【建投有色团队】沪铝周报 | 多地面临限电，供需两端受限

本报告完成时间  | 2021年07月18日

摘要

利多：

1、美国经济数据向好，通胀进一步上行。欧洲复苏基金计划逐渐落实，欧央行官员维持宽松的货币与财政政策支持欧洲经济。全球经济持续向好发展，市场情绪总体稳定。

2、本周电解铝社会库存83.2万吨，周度下降2.6万吨，无锡、南海地区继续贡献主要降幅。云南、内蒙等地受限电政策影响，前期停产产能复产推迟，计划新投产产能落地存疑。

利空：

1、OPEC+官方发布声明表示，主要产油国已达成初步协议，将逐步提高石油产量至12月。作为再通胀交易的重要指标，原油价格或面临下跌压力。

2、上周河南地区由于电网线路负荷过大，导致河南省铝板带箔企业全面停电停产。个别企业透露停电停产大概率将会持续至7月18日。影响河南电解铝日均消费量1.21万吨/天。同时广东地区部分加工企业也面临限产压力，目前处于“开六停一”阶段。

小结：目前宏观情绪较为稳定，短期货币政策将维持宽松。随着欧佩克的官宣，原油增产已成定局，短期油价面临下跌风险，市场再通胀交易逻辑应当弱化。基本面看很明显此轮限电将影响供需两端，库存将是较为明确的指标用于判断供需的变化。若铝锭库存维持低位，则铝价短期仍将维持高位震荡状态。若库存开始进入累库阶段，则市场预期将发生转变，面临较大回调风险。

操作策略：

宏观情绪较为稳定，供应端面临收紧压力，消费稳中转弱，短期铝价维持高位震荡。预计08合约下周波动区间19000-19700元/吨，建议区间内高抛低吸。

一

行情回顾

本周沪铝震荡走高，价格一度突破19600元/吨。周一电解铝社会库存录得较大降幅，多头情绪受到提振增仓明显，价格小幅上行。周中先是美联储主席表明货币政策保持宽松的立场，市场对通胀维持的预期略有提升，商品价格小幅上行。而后国内消息面传出，内蒙、云南、河南、广东等地区错峰生产的消息，云南地区前期停产产能投复产将继续后延，铝价再次增仓上行。铝价目前仍处于高位震荡区间，近期运行区间为19000-20000元/吨。

二

价格影响因素分析

1、国际宏观：欧美货币政策偏松，通胀压力短期仍存。

鲍威尔国会证词维持宽松立场，重申美联储会在缩减宽松前给出充分提示。

美国经济数据向好，通胀进一步上行，零售数据意外增长，但工业产出明显受到劳动力不足的制约。

欧洲复苏基金计划逐渐落实，欧央行官员继续放鸽，货币与财政政策继续支持欧洲经济。

总的来说，欧美货币政策仍然宽松，财政支持也未放松，全球经济持续向好发展，市场情绪总体稳定。不过当前全球供应链仍未完全恢复，供应端制约明显，通胀压力短期仍会继续存在。

2、国内宏观：全国碳排放权交易上市，碳中和概念正式落地

2021年7月16日全国碳排放权交易市场正式上市，碳中和概念落地。全国碳排放权交易市场采用交易场所与登记场所分立的“双城”模式，由上海能源环境交易所承担交易系统账户开立和运行维护，由湖北碳排放权交易中心承担注册登记系统账户开立和运行维护。首批纳入火力发电行业供给2225家企业。随后将根据市场运行情况及其它行业数据的成熟程度，逐步纳入水泥、电解铝、化工、钢铁等行业。市场开启初期，个人和机构投资者暂不可参与碳交易。碳交易对各类行业，尤其是高碳排放企业，会形成长远影响。为了实现‘碳中和、碳减排’，这些行业如何实现现有资源的‘再利用’、实现‘循环经济’可能是重要的手段之一。

中国经济“半年报”亮相！数据显示，上半年经济活跃度持续增强，并接近潜在增长水平，但国内经济不平衡，海外需求复苏不确定性及大宗商品价格走势是影响下半年经济复苏的重要变量。国内托底政策不会急转弯，经济有望稳步复苏，企业盈利改善，市场流动性合理充裕，继续利好市场风险偏好。

国家统计局数据显示，上半年我国粗钢产量达到56333万吨，同比增长11.8%；6月份粗钢产量9388万吨，同比增长1.5%。下半年粗钢减产已成业内共识。机构监测数据显示，重点钢企粗钢日均产量已连续两旬下降，7月上旬粗钢日均产量接近去年同期水平。

国家能源局表示，“十四五”能源规划、碳达峰实施方案已形成送审稿。要扎实做好能源领域碳达峰工作，推动能源规划印发实施，加强能源领域碳达峰顶层设计，加快风电光伏发展，稳步推进水电核电建设，进一步优化完善电网建设，加快构建以新能源为主体的新型电力系统。

本周钢铁行业领涨A股。中钢协称，我国钢铁行业已初步完成《钢铁行业碳达峰实施方案》初稿。市场对下半年全国钢铁减产预期强烈，多个省市也传出钢铁减产目标和任务。而随着九、十月传统旺季来临，钢企盈利水平仍有望提升。                   

3、库存情况：电解铝库存周度去库2.6万吨

07月18日，国内电解铝社会库存：上海地区8.6万吨，无锡地区29.3吨，南海地区22.4万吨，杭州地区9.0万吨，巩义地区6.2万吨，天津6.3万吨，重庆0.1万吨，临沂1.3万吨，消费地铝锭库存合计83.2万吨。

4、持仓情况：持仓量大幅增加

截至07月16日，上期所铝总持仓526377手，较上周437665增加88712手，本周铝价震荡上行，总持仓量大幅增加，以多头增仓为主。

三

结论与操作建议

宏观较为稳定，基本面发生较大变化。供应端预计偏紧，消费端稳中偏弱，社会库存维持去库但降幅有所收窄，短期铝价宽幅震荡概率较大。

策略

宏观情绪较为稳定，供应端面临收紧压力，消费稳中转弱，短期铝价维持高位震荡。预计08合约下周波动区间19000-19700元/吨，建议区间内高抛低吸。

作者姓名：王贤伟  

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重要声明

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